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[概要]风险投资是民营企业尤其是民营高科技企业发展的最重要推进剂。目前，我国无论是在风险资金来源、风险资金运作和风险投资专业人才供给上，还是在市场环境完备和政策法规的设施上，都无法适应环境风险投资发展的必须。为此，除政府要在前进风险投资发展中充分发挥大力起到外，还不应作好风险投资运营机制的完善、人才确保、政策法规的完备等工作，为我国风险投资事业和高新技术企业的发展营造较好的氛围。

　　[关键词]风险投资；问题；对策 　　发展风险投资是大力前进我国民营企业，尤其是民营高科技企业发展的必定拒绝和最重要推进剂。美国风险协会的一项调查指出，不受风险资本反对的企业在建构就业机会、研发新产品和获得技术突破上显著低于大公司。我国风险投资还正处于跟上阶段，必需采行大力措施，减缓前进风险投资发展，为民营企业尤其是民营高科技企业挂上腾飞的翅膀。

　　 　　一、影响我国风险投资发展的障碍因素 　　 　　自20世纪90年代末期以来，我国的风险投资发展，无论从规模还是从速度方面来看，都获得长足进展。但是与发达国家比起，我国风险投资仍正处于跟上阶段。

当前，制约我国风险投资发展的因素主要还包括以下几个方面： 　　 　　(一)资金供给不丰沛 　　我国风险投资资金来源以财政拨款和银行贷款居多，缺少社会投资的参予。在西方发达国家，风险投资资金不但来源渠道多，而且民间资金占到意味著主导地位，比如美国的风险资金主要来自养老金、保险金、捐献基金、富裕家庭和个人、企业、银行等私人部门。但在我国，由于社会保障体系不完善，没大规模的养老基金，存款沦为居民自我确保的基础，他们不有可能将其存款投放风险投资基金。

同时，我国也缺乏民间资金转入风险投资领域的渠道和运作保障机制。因此，从总量上看，风险资金严重不足。从结构上看，目前我国风险投资公司绝大多数都是由政府投资重新组建的，资金来源中政府获取的资金所占到比重多达90％，民间资本则严重不足10％。这种来源结构，既容许了资金总规模，也使风险过度集中于政府，有利于集中风险，而且风险投资运营效率低落，寻租事件常常再次发生。

我国科技成果转化率之所以大大高于发达国家，与我国风险投资严重不足是有相当大关系的。　　 　　(二)政策措施不设施 　　由于我国长年实施科研经费由财政部门或行政主管部门层层分配的管理体制，科研与科研的产业化互为僵化。

在这种政策体制下，中国的风险投资机构从一开始就使用了“官办官营”的模式，即由各级政府出资重新组建投资公司，按照国有企业的模式展开运作。实践证明，这种模式显然无法适应环境风险投资的特点和运作规律，无论中外，使用这种模式的早已无一例外地告终了。

这是因为在国有独资公司的模式下，无论设计多么周密的监督代理人方案，依然难以解决所有者虚置和支出硬约束问题，当然更加无法创建有效地的激励机制。除此之外，在风险投资的发展上，我国缺少具体的发展计划和规范化的管理方法。

政府对风险投资的反对力度也还远远不够，不但与发达国家无法比起，而且即使是与政府对国内经济技术开发区的反对比起，政府对风险投资的政策扶植也变得十分严重不足。　　 　　(三)解散地下通道不流畅 　　风险投资事业成功发展的一个关键就是必需享有较好的解散渠道。只有这样，才能最大限度地回避风险、重复使用投资、提供收益。

目前风险投资的出口有上市、股权转让、整肃等几种方式，但这几种方式在法律确保和操作者可行性方面皆不存在问题。由于主板市场对上市公司的资格有许多低且严苛的限定版，因此，正处于创建初期的高新技术风险企业的财务状况很难符合上市拒绝。所以，企业在主板市场上市“门槛”过低，使得风险投资无法通过企业上市解散；对于另一条解散路径——股权转让，也由于产权关系模糊不清，产权交易市场不完备，而使得高科技企业无法权利移往产权。

可见，我国目前产权交易单一的形式，参予交易过低的条件和成本，早已在相当程度上堵塞了风险资本的解散地下通道。风险投资解散无以的问题一方面影响了投资者取得最大值报酬的有可能，另一方面也容许了更好资金转入风险投资领域，影响了风险投资的倒数运作。　　 　　(四)法律环境不完备 　　虽然政府从宏观上希望发展风险投资，但对于如何规范、扶植和确保其发展，还没明确的法规及管理条例，发展风险投资缺少具体的法律确保。而且我国现行的有些法律法规的内容有利于高科技企业和风险投资的发展，尤其是对技术大股东、无形资产大股东等的涉及规定与希望发展风险投资互为违反。

我国现行的1993年施行的《公司法》不仅没为风险投资公司的成立、运作和收益分配获取尤其法律依据，而且有许多条款对风险投资公司的成立与运作包含法律障碍。比如，该法明确规定，技术大股东占到注册资本的比例下限为20％。这种限制性规定，可以说道是与希望发展风险投资背道而驰的。

在我国，对知识产权与无形资产推崇和维护过于，使风险投资者不肯投身于风险较小的中试前期的投资。　　 　　(五)专业人才供给严重不足 　　风险投资是一个具备自身特点的类似行业。专门从事风险投资，不但拒绝具备非常丰富的专业知识，而且拒绝有很强的投资意识，同时又要具备非常丰富的资本市场运作的实践经验。

这样的复合型专业人才对风险投资的发展至关重要，他们素质的强弱牵涉到风险投资业的存活和发展。从我国目前实际情况来看，由于风险投资业刚跟上，尚能缺少一批既有金融科学知识又不具备企业管理才能的人才。

在我国证券二级市场中，有90％以上的投资者是个人投资，他们水平良莠不齐，大多数人缺少理应的投资科学知识和风险意识，具备相当大的盲目性和投机性。同时，由于基金业务在我国仍是一项全新的业务，因此国内确实懂风险基金运作的专家不多，从而影响了风险投资基金优势的充分发挥，阻碍基金的身体健康发展。此外，缺少具备远见卓识的风险企业家是我国发展风险投资事业的又众多障碍。一般而言，风险企业顺利最重要的因素是创业者(风险企业家)的素质和能力，而不是明确的项目，一个好的风险企业家往往比一个好的项目更为最重要。

目前，这两种风险投资人才的短缺早已沦为制约我国风险投资发展的一个十分相当严重的瓶颈。　　 　　(六)企业制度不完备，与风险投资公司的信息不平面 　　我国的高新技术企业是在法制不完备、制度不完善的条件下通过艰苦奋斗创建一起的。许多企业都不存在着产权界定不明、经营理念领先的问题，企业运作和管理不规范，透明度不低。

创业者往往凭经验决策，做家族式管理，仇视心理相当严重，企业缺少民主管理科学决策的氛围。这些都有所不同程度地减少了企业更有风险投资的艰难。

　　在信息沟通上，高新技术企业与风险投资公司信息不平面。按照国际惯例，高新技术企业与风险投资公司之间应当构建充份的信息沟通。

高新技术企业为了取得风险投资，必需制定好自己的项目研发经营计划，而风险投资公司则凭借多年积累的经验，协助企业完备运营和管理计划，并特地参予企业的运营和管理。但在实际操作中，往往很难做这一点。高新技术企业在信息透露上，往往扬长避短，甚至编成欺诈信息展开欺诈。

由于信息的相当严重不平面，风险投资机构无法确保自己的资金会被欺诈，尽管分担的风险相当大，却无法控制风险和确保不应共享的经济利益。　　 　　二、前进我国风险投资业发展的几点建议 　　 　　(一)建构不利于风险投资发展的外在环境 　　1．建构不利于风险投资发展的政策环境。

风险投资对高科技企业的推展起到早已引发我国政府的推崇。但是与其他风险投资业繁盛的国家比起，我国政府的反对力度还过于，还没一个具体的发展战略规划以及便于操作者的明确政策。

我国政府不应根据明确国情，减缓有关政策建设，尽快创建起我国风险投资业的政策支持系统，增大政府财政投入在风险投资发展初期的反对力度；完备政府信用借贷机制，增大向风险企业获取信用借贷的力度，充分发挥政府借贷的“放大器”功能；深化税制改革，采行优惠税收政策扶植民营高科技企业和风险投资业发展；实施针对风险企业的政府订购政策，强化政府订购政策的反对力度等。　　2．建构不利于风险投资发展的法律环境。风险投资的发展历史和经验指出，法律和监督是增进风险投资业身体健康发展的确保。政府要尽早实施贴近高科技企业高风险和低收益特点的法律法规，逐步创建起我国风险投资业的法律支持系统，为风险投资业的身体健康发展保驾护航。

这主要还包括：完备关于风险投资公司或基金的法律，使风险投资基金运作有法可依；制订有关确保风险投资业发展的法律，把风险投资与常规投资区别出去，并就风险投资机构的创办、运营、风险移往等方面制订规范的管理办法；施行关于知识产权维护的法律，彻底确保风险创业者专门从事风险创业的积极性，确保风险投资的合法权益；制订有关管理层股权的法律制度，向国际风险投资业的管理投向。　　3．建构不利于风险投资发展的市场环境。

较好的市场环境是风险投资发展的最重要前提和基础。要使风险投资大量分解和构建规模扩展，就必需有完备的产权市场、证券市场和技术市场。改革开放以来，我国构建了从计划经济向市场经济的转轨，为风险投资的运营奠定了体制基础，但市场环境仍然不存在着许多亟待解决的问题。为此，政府必需：减缓产权市场的培育和完备，为风险投资项目产权切换奠下基础；前进证券市场更进一步发展，尤其是创建专门适宜于风险企业股票上市发售和交易的二板市场，以确保风险投资成功解散；大力前进技术市场的发育，增进科技资源的有效地流动和优化组合，培育高新技术成果的供给和市场需求主体等。

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